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增持评级]汽车行业三季报总结:行业平稳运行、板块显著分化 电动

应已逐步消化上年透支效,稳运行行业平,体保持稳定盈利能力总。统计局披露根据国家,年1-9 月2017 ,022.45 万辆国内汽车累计销量2,.46%同比+4;入62409 亿元人民币汽车制造业实现营业总收,1.23%同比+1;029亿元利润总额5,.21%同比+9;8.14%行业净利率,约7.74%三费费率合计。保持稳定销量增速,向旺季过渡淡季平稳,体保持稳定盈利能力总。

板块分化加剧17Q3 ,市场竞争压力乘用车仍受,季底部反弹客车进入旺,序扩张重卡有,稳健增长零部件。3 营收同比+14%乘用车子板块17Q,利率略有下滑毛利率、净,略有提升费用率,终端促销广告等影响盈利受市场竞争加剧影响、。3 营收同比+6%客车子板块17Q,+25%净利同比,旺季到来下半年,求集中释放、排产恢复新能源客车早前受抑需,解补贴退坡影响电池持续降价缓,受益龙头。政、地产周期等景气格局卡车子板块受益治超新,续增长同比+40%17Q3 营收持。 营收同比+17%零部件板块17Q3,+28%净利同比,件进口替代和升级大机遇汽车消费升级带动零部,、成长性优良维持高增速。 终端需求持续复苏新能源汽车17Q3,持高增长销量保,、净利同比+14%营收同比+12%,扩产影响受电池,水平小幅下滑板块毛利率,高端向上、低端向下但长期看好产业链,起机会龙头崛。比+11%、净利同比+30%经销商子板块17Q3 营收同,华品牌强产品周期受益消费升级、豪。

用车、卡车小幅下调2017Q3 乘,部反弹客车底,分化显著零部件,质龙头精选优。相对涨幅-2.53%汽车板块17Q3 ,分化明显细分板块。早前涨幅较大乘用车、卡车,平均有所下调Q3 估值水;下半年旺季客车进入,源公交订单开始招标等终端需求释放、新能,部反弹估值底;年内持续下调零部件估值,中等偏上位置但仍处历史,、分化显著业绩为王,长尤为重要甄别真成。向比较但横,值中等偏低汽车板块估,质龙头个股利于精选优,值双升机遇获取业绩估。

个股分化较大(1)三季报,零部件龙头等表现稳健强势整车企业、全球,零部件体系稍显压力而依赖国内需求的,中体现市场判断已在估值下行。8 年201,业竞争格局、公司成长性”三个维度我们建议重点关注“车市景气度、行,崛起”和“电动汽车”挖掘方向仍是“自主,质个股(特别是新能源核心零部件)尤其建议关注当前低估值零部件优。

未来高增长的重点领域(2)电动汽车将是。方面一,国产有望特斯拉,预计我们,2020 年100 万辆产销目标未来将依托中国巨大消费市场达成,商单车配套量价齐升带动中国本土供应,弹性明显的个股建议关注业绩,、中鼎股份、拓普集团、岱美股份、天汽模等旭升股份、三花智控、中科三环、广东鸿图。

方面另一,车弯道超车的关键机遇新能源汽车成为中国汽,化先发企业优势双积分制度强,获得重估整车价值,入全球供应链核心零部件进,等及国内主流整车厂全新周期即将跟随特斯拉、大众、通用,增速有望超50%未来10 年复合,得润电子、华友钴业、天齐锂业等龙头个股建议关注三花智控、华域汽车、精锻科技、。

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